เมื่อไหร่แนวโน้มกรอบใหญ่ของดัชนีตลาดหลักทรัพย์จะเปลี่ยนเป็นขาลง

เร็ว ๆ นี้ ผมได้ดูเทปรายการสัมนางานหนึ่งทาง Money Channel ซึ่งคุณมนตรี  ศรไพศาล ซีอีโอ กิมเอ็ง ได้ตั้งข้อสังเกตเกี่ยวกับพฤติกรรมของการเปลี่ยนแนวโน้มรอบใหญ่ของดัชนีตลาดหลักทรัพย์ไทยในอดีตที่อาจจะนำมาทำนายแนวโน้มในอนาคตได้ โดยอาศัยหลักการที่ว่า นักลงทุนจะหยุดลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ เมื่อผลตอบแทนของตลาดหลักทรัพย์มีค่าเท่ากับหรือน้อยกว่าผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว 5-10 ปี เนื่องจากการลงทุนในหุ้นย่อมมีความเสี่ยงสูงกว่าการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาล ถ้าได้ผลตอบแทนเท่ากัน นักลงทุนย่อมเลือกลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลแทนการลงทุนในหุ้น
         การหาผลตอบแทนของตลาดหลักทรัพย์อย่างรวดเร็วทำได้โดยหาว่า กำไร (earning) ที่ได้จากการลงทุนซื้อหุ้น คิดเป็นกี่เปอร์เซนต์ของราคาหุ้นในปัจจุบัน (price) หรือ earning/price ซึ่งเป็นส่วนกลับของ PE (price/earning) นั่นเอง แล้วนำ 1/PE ไปเปรียบเทียบกับผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาล ข้อมูลในตารางแสดงค่า PE และ อัตราผลตอบแทน (1/PE) ของตลาดหลักทรัพย์

PE    1/PE (ผลตอบแทน)
12.5    8.00%
14    7.10%
16    6.25%
18    5.56%
20    5.00%
22    4.55%
24    4.17%
26    3.84%
28    3.57%
30    3.33%

          ในขณะนี้ SET มี ค่า PE ประมาณ 14 หรือคิดเป็นผลตอบแทนประมาณ 1/PE = 1/14 = 7.10% เมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ซึ่งมีผลตอบแทน 3.89% จะพบว่า SET ยังให้ผลตอบแทนมากกว่าพันธบัตรรัฐบาล ดังนั้นนักลงทุนจึงยังคงลงทุนในหุ้นอยู่ ถ้าเมื่อไหร่ ค่า PE ของ SET เพิ่มเป็น 24 เมื่อนั้นผลตอบแทนจะใกล้เคียงกับพันธบัตรรัฐบาล การลงทุนในพันธบัตรจึงดีกว่าหุ้น