หุ้น CPALL(7-11) ราคา P/BV ตั้ง 6 เท่าแล้ว ทำไม "ดร.นิเวศน์ ไม่ยอมขายซะที"
ถ้า ใครรู้จัก ดร.นิเวศน์ จะรู้ว่า เขาคือ Value Investor "พันล้าน"..โดยหลัก Value Investor จะซื้อหุ้นเมื่อ "ถูก" แล้วก็จะขายเมื่อ "แพงเกินไป" ขนาด Warren Buffet ยังทิ้ง Petro China ตอนมันแพงเกินไป "คือ ไม่ได้ถืออย่างงมงาย จนมันพัง..ว่างั้น!!" ..ตอนนี้ เฉลี่ยตลาด P/BV แค่ 1 เท่ากว่าๆ ..แต่ CPALL มันวิ่งไป 6 เท่าแล้ว (ถ้าดูเผินๆก็คือ ..โคตรแพงเมื่อเทียบกับตลาด)--(จริงหรือเปล่า?)
ถูกต้อง!!--หากมอง สถานการณ์ปัจจุบัน ไม่ว่าจะเป็น กำไรต่อหุ้น หรือ P/BV ก็ถือว่า CPALL "ไม่ถูก"อย่างแน่นอน ..ประเด็นคือ "เขาซื้ออะไรกัน---"ก็ซื้ออนาคตไงล่ะครับ" ..สมัยก่อน 7-11 ขายของแห้ง 70% ของสด 30% (ซึ่งใครๆก็รู้ว่า ของแห้ง (ของชำ) กำไร น้อย Margin ต่ำสุดๆ ..ซึ่งต่างจากของ สด กำไรสุดๆ--(อย่าง Ready to Eat!!) ...จะเห็นได้ว่า เดี๋ยวนี้ 7-11 กำลังจะผันตัวเองจาก "สะดวกซื้อ" มาเป็น "สะดวกอิ่ม" นั่นหมายความกว่า ต้องเปลี่ยนของสดเป็น 70% ของแห้งเป็น 30% แทน ----หลายคนอาจคิดว่า "ง่ายๆ" ..แต่ไม่ใช่เลยครับ
... การเปลี่ยนเป็นของสด นั่นหมายถึง การเปลี่ยน ระบบ Logistics และ Warehouse ที่ต้องปรับอย่างมหาศาล เพื่อจะรองรับ การส่งของสด ไม่ว่าจะเป็น "รถทำความเย็น" "ห้องเย็น" (แน่นอน การเปลี่ยนแปลง ต้องอาศัยเวลา และ ทรัพยากรมหาศาล เรียกได้ว่าเป็น "Major Stategic Shift" ของ องค์กรเลยก็ว่าได้) ดังนั้น "เวลานี้หุ้น CPALL จึงอยู่ระหว่าง จุดเปลี่ยน ..มีสองทาง คือ ถ้าไม่ "เลิศ" ก็ "พัง" ไปเลย!! --พูดง่ายๆว่า การถือหุ้นในตอนนี้ คือ การ Bet อนาคต "ของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างขององค์กร ดังนั้น กำไร ที่เห็น หรือ P/BV จึงไม่สามารถนำมาวัดเป็น indicator ณ เวลานี้ได้!!
การยก Case ของ 7-11 เพื่อที่จะชี้ประเด็นให้เห็นว่า "การเล่นหุ้น แท้จริงแล้ว ไม่ใช่แค่เอา งบดุล มาวิเคราะห์เพียงอย่างเดียว "ไม่งั้นภาพมันคนละภาพเลย..จริงมั๊ยครับ!!" --ตอนนี้ถ้าท่านมองไปในตลาด จะเห็นได้ว่า หลายๆ ธุรกิจ กำลังเปลี่ยนแปลง เชิง "Major Stategic Shift" อยู่มากมาย ...นั่นหมายถึง การที่ท่านจะต้องเข้าใจในเชิง โครงสร้างในการทำกำไรที่แท้จริงของกิจการ
อย่าง PTT Group ก็ไม่ต่างกัน ..ที่กำลังอยู่ในช่วงผลัดเปลี่ยน เชิงโครงสร้างของพลังงานของไทย ไม่ว่าจะเป็นการใช้ BCP ลุยหลังงานทดแทน , การควบรวมโรงกลั้น คือ การนำธุรกิจ "Cash cow" มารวมกัน "เพื่อรีดกำไรให้มากขึ้น ..ผนวกกับการใช้เป็นฐานในการ Shift โครงสร้าง ของ ธุรกิจในเครือ" การดัน Small Business Unit อย่างเช่น ด้าน Retail(จากที่แทบไม่มีกำไร เพราะค่าการตลาด"ต่ำ"มากๆ --มาเน้นขยายในส่วนของ Convenience Store (แบบ One-stop Center)ที่กำไรมากกว่า "น้ำมัน" มาก ---"วันนี้ใครผ่านปั๊ม PTT คุณลอง สังเกตุซิครับว่า มันแน่น!! ขนาดไหน (และอะไรที่ทำกำไรในนั้นจริงๆ!!)
กลับมาที่ 7-11 "คุณเถียงไม่ได้หรอกครับ ว่า วันนี้ 7-11 ไม่ใช่ คู่แข่งธนาคาร,ร้านEntertain&หนังสือ และ ร้านขายยา" วันนี้ Counter Service กินรายได้ Fee Based ของธนาคารไปเท่าไหร่ อนาคตผมว่า Bancassurance (ที่ธนาคารมาแย่ง ประกัน ขายประกันชีวิต)ถ้าเป็น Common Product มากกว่านี้ คงโดน 7-11 แย่งแบ่งเอามาขาย อย่างแน่นอน --- ทุกวันนี้จะเห็นได้ว่า "เส้นแบ่งเขต ของธุรกิจมัน แทบจะหายไปแล้ว.. ผู้ชนะในอนาคต คือ ผู้ที่มองโอกาสออก " ...การซื้อหุ้นในวันนี้ จึงเป็นการ ซื้อ"ความสามารถของผู้บริหาร" ไม่ใช่ การ"ซื้องบการเงินในอดีต"---แล้วไอ้ที่นั่งวิเคราะห์ งบการเงินกันอยู่นี่ "คุณลองคิดซิครับ ว่ามันใช้จริงๆ แค่ไหน" --ตั้งแต่ Subprime นักวิเคราะห์ "ปากกาหักหมด" เพราะอะไร!!! ..เรากำลังเข้าสู่ New Economy ยุคที่ 2 แล้ว ..ฉะนั้น นักลงทุนต้องก้าวให้ทัน!!